Транснациональные корпорации в мире

А.Кузнецов, чл.-корр. РАН, д.э.н., проф.

В условиях глобализации значительная часть товаров и услуг в мире производится предприятиями, которые контролируются иностранными компаниями. Компании, организовавшие с помощью прямых иностранных инвестиций (ПИИ) трансграничные цепочки создания добавленной стоимости (глобальные цепочки стоимости — см. 2.2), обычно называются транснациональными корпорациями (ТНК). Самая авторитетная международная организация по изучению ПИИ и ТНК — ЮНКТАД к таким корпорациям относит компании любой правовой формы (то есть не всегда именно корпорации), владеющие по крайней мере 10% акций (долевого участия) в фирмах (предприятиях), которые расположены в двух и более странах.

Показатели транснационализации мировой и национальной экономики

По данным ЮНКТАД, в 2012 г. накопленный в мире объем ПИИ достиг 23 трлн. долл., а контролируемые ими активы, включая задействованные в зарубежных филиалах активы местных партнеров, были еще больше и оценивались экспертами более чем в 86 трлн. долл. Объем продаж иностранных филиалов ТНК составил примерно 26 трлн. долл., объем произведенной этими филиалами добавленной стоимости превышал 9% мирового ВВП, а их экспорт оценивался в 7,5 млрд. долл., составляя треть всей мировой торговли. В заграничных филиалах ТНК занято около 72 млн. чел., что не слишком много — 2% экономически активного населения земного шара, поскольку ПИИ даже в трудоемких отраслях обычно представлены более высокопроизводительными предприятиями по сравнению с национальными компаниями-конкурентами.

При рассмотрении вклада ТНК в мировое хозяйство обычно подчеркивается их особое значение в трансферте знаний через обучение местного персонала и знакомство местных предпринимателей с новыми технологиями и методами управления. Для многих стран ПИИ представляют ценный источник капитала, который фактически не надо возвращать в отличие от заемных средств.

В конечном счете ТНК активно участвуют в модернизации мировой экономики. Вместе в ряде менее развитых стран деятельность ТНК воспринимается неоднозначно, в т.ч. их негативное отношение к местной коррупции (хотя это не мешает иностранным инвесторам адаптироваться к ней), но особенно их практика трансфертных цен, в частности, занижения стоимости вывозимой продукции для экономии на экспортных пошлинах.

Отдельные страны по-разному вовлечены в вывоз ПИИ (в российской статистике для экспортируемых прямых инвестиций используют термин ПЗИ — прямые зарубежные инвестиции). В нем преобладают развитые страны (см. табл. 1), особенно западноевропейские — у нескольких малых европейских стран масштабы национальной экономики сопоставимы с контролируемым с их территории зарубежным производством товаров и услуг, хотя этот контроль часто осуществляют не их собственные, а действующие на их территории иностранные ТНК. Из крупных стран по-прежнему следом за США лидерство удерживает Великобритания. У менее развитых стран за последние десятилетия появилось много своих ТНК, особенно у Китая, хотя Россия от него отстает не слишком сильно. Отдельное внимание необходимо обратить на офшоры (см. 11.1), которые являются крупными экспортерами ПИИ во многом благодаря «путешествующим по кругу» инвестициям (round-tripping investnent), т.е. тем, которые возвращаются в свои страны из офшоров обратно, приобретя там иностранную юрисдикцию и сэкономя на налогах.

Таблица 1
Вывоз и объем накопленных вывезенных прямых иностранных инвестиций в мире

Страна	Накопленные странами их ПИИ за рубежом				Экспорт ПИИ в 2012 г.		Накоп­ленные за рубежом ПИИ по отношению к ВВП стран-экспортеров ПИИ в 2012 г., %
	1990 г.		2012 г.
	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%
Весь мир	2091	100,0	23593	100,0	1391	100,0	33,6
ЕС-27 (включая взаимные ПИИ)	809	38,7	9837	41,7	323	23,2	58,8
Великобритания	229	11,0	1808	7,7	71	5,1	74,4
Германия	152	7,3	1547	6,6	67	4,8	45,6
Франция	112	5,4	1497	6,3	37	2,7	53,9
Бельгия	36*	1,7	1038	4,4	15	1,1	214,3
Нидерланды	105	5,0	976	4,1	— 4	-	126,3
Испания	16	0,8	627	2,7	— 5	-	46,4
Италия	60	2,9	565	2,4	30	2,1	28,1
Ирландия	15	0,7	358	1,5	19	1,4	170,5
Дания	7	0,3	229	1,0	8	0,6	73,6
Другие развитые страны	1138	54,4	8836	37,5	586	42,1	34,2
США	732	35,0	5191	22,0	329	23,7	34,6
Швейцария	66	3,2	1129	4,8	44	3,2	170,9
Япония	201	9,6	1055	4,5	123	8,8	17,8
Канада	85	4,1	715	3,0	54	3,9	40,3
Австралия	38	1,8	424	1,8	16	1,2	27,1
Прочие страны	144	6,9	4920	20,9	482	34,7	17,8
Китай	4	0,2	509	2,2	84	6,0	6,3
Гонконг	12	0,6	1310	5,6	84	6,0	509,1
Тайвань	10	0,5	226	1,0	13	0,9	47,5
Брит.Виргинские о-ва	1	0,0	434	1,8	42	3,0	…..
Россия	1	0,0	413	1,8	51	3,7	20,9
Сингапур	8	0,4	401	1,7	23	1,7	148,4
Бразилия	41	2,0	233	1,0	— 3	—	10,3

*Оценка
Источник: UNCTAD. World Investment Report. New York and Geneva.2013.Р. 213-220.

В импорте ПИИ, как и в их экспорте, доминируют развитые страны, особенно государства-члены ЕС (см. табл. 2). По сути, ТНК обеспечили здесь неформальную корпоративную интеграцию наряду с формальной интеграцией на уровне государств, через трансграничные производственные связи ТНК цементируя созданные политиками конструкции. Это важно учитывать в рамках постсоветской интеграции, где пока взаимные ПИИ не слишком велики, хотя и растут быстро — на них приходится менее 7% всех ПИИ внутри СНГ.

Таблица 2
Ввоз и объем накопленных ввезенных прямых иностранных инвестиций в мире

Страна	Накопленные в странах ПИИ из-за рубежа				Импорт ПИИ в 2012г.		Накоп­ленные ПИИ из-за рубежа по отношению к ВВП стран-импортеров ПИИ в 2012г., %
	1990г.		2012г.
	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%
Весь мир	2079	100,0	22813	100,0	1351	100,0	32,2
ЕС-27 (включая взаимные ПИИ)	762	36,7	7805	34,2	259	19,2	46,6
Великобритания	204	9,8	1321	5,8	62	4,6	54,4
Франция	98	4,7	1095	4,8	25	1,9	39,5
Бельгия	50*	2,4	1011	4,4	— 2	отток	208,8
Германия	111	5,3	716	3,1	7	0,5	21,1
Испания	66	3,2	635	2,8	28	2,1	47,0
Нидерланды	69	3,3	573	2,5	0	отток	74,2
Швеция	13	0,6	376	1,6	14	1,0	71,7
Италия	60	2,9	357	1,6	10	0,7	17,7
Ирландия	38	1,8	298	1,3	29	2,1	142,1
Польша	0	0,0	231	1,0	3	0,2	47,3
Другие развитые	803	38,6	6415	28,1	302	22,4	24,8
США	540	26,0	3932	17,2	168	12,4	26,2
Швейцария	34	1,6	666	2,9	4	0,3	100,7
Канада	113	5,4	637	2,8	45	3,3	35,9
Австралия	80	3,8	611	2,7	57	4,2	39,0
Япония	10	0,5	205	0,9	2	0,1	3,5
Прочие страны	514	24,7	8593	37,7	790	58,5	30,4
Гонконг	201	9,7	1422	6,2	75	5,6	552,8
Китай	21	1,0	833	3,7	121	9,0	10,3
Бразилия	37	1,8	702	3,1	65	4,8	31,2
Сингапур	30	1,4	682	3,0	57	4,2	252,3
Россия	0	0,0	509	2,2	51	3,8	25,7
Брит. Виргинский о-ва	0	0,0	363	1,6	65	4,8	…..
Мексика	22	1,1	315	1,4	13	1,0	26,8
Индия	2	0,1	226	1,0	26	1,9	12,2
Чили	16	0,8	207	0,9	30	2,2	77,7

*Оценка
Источник: UNCTAD. World Investment Report. New York and Geneva.2013.Р. 213-220.

При оценки зарубежной активности ТНК популярен индекс транснационализации. Он рассчитывается как среднее трех показателей — доли зарубежных активов в общем объеме активов ТНК, доли продаж за рубежом в общей выручке этой компании и доли зарубежного персонала в общей численности занятых этой ТНК. Однако необходимо учитывать, что наибольшие индексы наблюдаются у ТНК малых стран, где успешные фирмы очень быстро перерастают границы внутреннего рынка (см. табл. 3).

Таблица 3
Страны происхождения 100 ведущих нефинансовых ТНК мира в 2012 г.

Страна	Число ТНК	Их суммарные зарубежные активы, млрд. долл.	Средний индекс транснационализации	Крупнейшая национальная ТНК
США	22	1731,4	62,8	General Electric
Великобритания	14	1331,8	70,3	Royal Dutch Shell
Франция	14	1002,2	70,1	Total
Германия	10	871,8	70,4	Volkswagen
Япония	8	678,6	72,6	Toyota Motor
Швейцария	5	378,3	64,4	Nestle
Италия	3	349,4	64,7	Eni
Испания	3	221,9	62,2	Telefonica
Швеция	3	126,1	58,3	Vattenfall
Китай	2	111,9	56,7	CITIC
Мексика	2	63,4	71,8	America Movil
Бельгия	1	115,9	96,9	Anheuser-Busch InBev
Люксембург	1	112,2	61,8	ArcelorMittal
Гонконг	1	85,7	67,0	Hutchison Whampoa
Норвегия	1	71,1	60,9	Statoil
Тайвань	1	65,5	93,9	Hon Hai Precision Industries
Австралия	1	62,3	36,9	BHP Billiton Group
Дания	1	48,3	70,7	AP Moller Maersk
Бразилия	1	45,7	47,1	Vale
Канада	1	45,3	87,7	Barrick Gold
Малайзия	1	38,9	85,5	Petronas Petroliam Nasional
Израиль	1	37,4	28,5	Teva Pharmaceutical Industries
Нидерланды	1	35,9	79,5	Koninklijke Philips Electronics
Россия	1	33,4	57,0	VimpelCom
Австрия	1	33,4	74,4	OMV

Источник: UNCTAD. World Investment Report. New York and Geneva. 2012.

В мире существуют десятки тысяч разнообразных ТНК, для которых невозможно разработать универсальную классификацию. Однако можно выделить некоторые их типы.

Типы ТНК

ТНК подразделяются на глобальные и региональные. Последние ограничивают свою зарубежную экспансию одним-двумя регионами, где для них существуют более комфортные условия ведения бизнеса из-за территориальной близости, отсутствия языковых барьеров, этнокультурной однородности, сходства институциональной среды и т.д. Наиболее распространены те региональные ТНК, чьи ПИИ ограничиваются территорией одной региональной интеграционной группировки, например, ЕС. К региональным ТНК относят и крупные фирмы на ранних этапах интернационализации, например, большинство российских ТНК.

Традиционно ТНК интернационализируют свой бизнес поэтапно — закрепившись на отечественных рынках, они затем начинают внешнеторговую деятельность, которая со временем дополняется осуществлением ПИИ, географию которых они расширяют также постепенно. Но в последнее время, особенно в современных отраслях сферы услуг, все больше появляется компаний, становящихся транснациональными «с рождения». Это объясняется тем, что опыт внешнеэкономической деятельности приобретает не компания, а представляющие ее люди (владельцы, наемные руководители) и в условиях глобализации новые компании нередко основывают специалисты, которые уже получил такой опыт в других ТНК.

Распространена и типология по национальной принадлежности ТНК, но она нередко встречается с трудностями. Примером могут быть многонациональные компании, которые образуются путем полного слияния национальных компаний (классический пример — нидерландско-британская «Unilever»). Кроме того, некоторые ТНК переходят в собственность иностранных инвесторов, в том числе портфельных (например, финская «Nokia»). Все это может приводить к феномену ТНК-мигрантов (в частности, «ArcelorMittal» индийского предпринимателя Л. Миттала сейчас считается европейской компанией). Как правило, «национальность» таких ТНК определяется по стране, где принимаются основные решения, т. е. где находится фактическая головная штаб-квартира).

Стратегия и структура ТНК

Каковы основные мотивы прямого инвестирования за рубежом для ТНК? Согласно эклектической модели ПИИ (см. 30.3), существует четыре основные группы мотивов:

1. расширение (захват, удержание) внешних рынков сбыта;
2. повышение путем создания зарубежных филиалов эффективности производства товаров и услуг (через снижение издержек, прежде всего трудовых и налоговых);
3. обеспечение доступа к иностранному ресурсам (сырью, квалифицированным специалистам, инфраструктуре);
4. прибавление принципиально новых для фирмы активов (в частности, компаний с подразделениями НИОКР, обеспечивающими разработку новых технологий).

Иногда эти мотивы сочетаются. Могут существовать и более специфические мотивы ПИИ. Например, предприниматели из менее развитых стран часто с помощью зарубежных активов страхуются от потерь при возможной конфискации их бизнеса на родине, как это и происходит со многими российскими ПИИ. Еще один вариант — повышение переговорной силы компании, поскольку лоббистские возможности ТНК обычно больше тех, которыми обладают национальные компании из-за возможности первых географически маневрировать своими активами.

Инвестиционная экспансия за рубеж осуществляется в различных формах. Двумя базовыми считаются покупка существующих фирм (слияния и поглощения, merges and acquisitions) и инвестиции «с нуля» (greenfield). Однако и в первом случае обычно осуществляются инвестиции в модернизацию и расширение.

Обратим внимание, что финансовыми источниками ПИИ могут быть не только переводы средств через границу, но и реинвестирование полученных на месте прибылей и даже трансграничные кредиты материнской компании зарубежным дочерним структурам ТНК. Поэтому реинвестированные прибыли и ссуды от материнских компаний включаются статистикой в объем ПИИ.

Фирмы, где иностранному инвестору принадлежит 10–50% акций (паев), называются ассоциированными, а фирмы, где есть по меньшей мере 50%-й контроль — дочерними. Они являются самостоятельными юридическими лицами, но ТНК могут создавать за рубежом свои отделения (не имеют юридического лица) и зарубежные представительства (имеют право на очень ограниченный круг операций). Всех их часто называют зарубежными филиалами (foreign affiliates), точнее, аффилированными с ТНК предприятиями.
Но далеко не всегда ясна принадлежность этих фирм конечному владельцу — ведь даже за несколькими материнскими ТНК могут стоять одни и те же владельцы, которые вместе со своими зарубежными филиалами могут действовать в качестве фактически единого многоотраслевого конгломерата (примером может быть украинская группа «Приват») или же как группа реально независимых компаний, объединенных лишь семейными связями (например, больше десятка индийских ТНК различной отраслевой принадлежности, которыми владеют разные члены семейного клана Тата). Дополнительную сложность при анализе владельцев ТНК представляет растущее использование для контроля над ними офшорных фирм, холдингов и узкопрофильных деловых предприятий (special purpose entities /vehicles, SPV/SPE).

Кроме ТНК в традиционном понимании, в последние годы все больше ПИИ осуществляют различные фонды прямого инвестирования (private equity funds). С одной стороны, они устанавливают контроль над приобретаемыми компаниями, действуя как ТНК, а с другой стороны, совершают сделки по мотивам, которые больше свойственны портфельным инвесторам. Так, фонды прямого инвестирования обычно покупают активы сроком на 3–5 лет, причем даже проведение санации предприятий, их реструктуризация в конечном счете преследуют одну цель — перепродажу активов для получения прибыли.

К ним близки суверенные фонды, созданные преимущественно азиатскими странами и обычно за счет части официальных золотовалютных резервов тех или иных стран с тем, чтобы вкладывать эти активы за рубежом в доходные долгосрочные инвестиции, в том числе прямые (сами ЗВР вкладываются только в мало рискованные портфельные инвестиции — см. гл. 35). Хотя пока на суверенные фонды приходится менее 1% аккумулированных в мире ПИИ, поскольку они чаще осуществляют портфельные инвестиции, интерес к ним велик, потому что мотивы их прямого инвестирования заметно отличаются даже от тех, что характерны для почти тысячи крупных государственных ТНК, которые инвестировали за рубежом на порядок больше средств. В случае суверенных фондов высказываются опасения о тесной связи их ПИИ с внешней политикой соответствующих государств.

Деятельность ТНК в России

Россия, как и многие другие европейские страны, начала активно вовлекаться в потоки трансграничного движения прямых инвестиций еще в конце XIX века, однако большевистская революция 1917 г. прервала этот процесс. Нельзя сказать, что господство плановой административно-командной экономики с отсутствием крупных частных предприятий и монополизированными государством внешнеэкономическими связями полностью исключило СССР из международной миграции капиталов, однако страна значительно отстала по степени транснационализации экономики от многих государств.

Иностранные ТНК в России

На протяжении почти всего советского периода доступ иностранных ТНК для работы на российском рынке был сильно ограничен (например, сферой концессий во времена НЭП или созданием совместных предприятий в 1989—1991 гг.) либо вовсе закрыт. Значительным шагом для либерализации деятельности ТНК в России стало принятие в 1991 г. закона «Об иностранных инвестициях в РСФСР», а затем федерального закона от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», соответствующего современным представлениям о ПИИ. В частности, он предоставляет иностранным инвесторам национальный правовой режим (то есть равный тому, что действует для российских компаний). Однако, как и в остальных странах мира, для иностранных инвесторов есть исключения из национального режима- в основном в сферах обороны, безопасности и добычи полезных ископаемых, что закреплено в федеральном законе от 29.04.2008 «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

В конце 1980-х — начале 1990-х гг. в нашей стране с иностранными ТНК связывались большие ожидания по трансферту знаний и модернизации отечественной экономики, но вместе с тем участие зарубежных инвесторов в приватизации было сильно ограничено. В результате в 1990-е гг. масштабы ПИИ в России были сравнительно невелики на фоне стран Центрально-Восточной Европы, но в прошлом десятилетии ситуация радикально изменилась и Россия стала и до сих порт остается одним из мировых лидеров по притоку ПИИ. Если, по данным Банка России, в 2000 г. накопленные ПИИ в стране составляли лишь 32 млрд. долл., то к концу 2012 г. они выросли до 498 млрд. долл., уступая по объему только ПИИ, накопленным в США, ведущих странах ЕС, Китае и Бразилии.

До сих пор мотивы завоевания сравнительно емкого российского рынка сбыта являются доминирующими у иностранных ТНК. Правда, при всех существующих ограничениях (которые в последние годы даже усилились) значительные иностранные капиталовложения привлекла и добыча сырья.

В целом роль иностранного бизнеса сильно различается по отдельным отраслям российской экономики. При этом количественные оценки (например, доля ПИИ в общем объеме инвестиций в отрасли или доля иностранных фирм по объему реализации продукции) не всегда дают адекватную картину, поскольку ведущие иностранные ТНК могут через конкурентное давление заметно трансформировать отрасль и без значительных инвестиций. Тем не менее перечень ведущих российских фирм под контролем иностранных инвесторов во многом показателен. У более чем 30 компаний из самых разных стран объем реализации продукции в России превысил 50 млрд. руб. (см. табл. 4). Зарубежный бизнес внес значительный вклад в развитие российских телекоммуникаций и сетевой торговли, а в последние годы сборочные заводы западноевропейских, американских и восточноазиатских концернов сильно трансформировали отечественное автомобилестроение. Ключевая роль принадлежит иностранным ТНК в российской табачной промышленности, велико их значение в некоторых отраслях пищевой и химической индустрии. Постепенно растет значение зарубежных дочерних структур в российском банковском бизнесе и электроэнергетике.

Таблица 4
Ведущие российские фирмы под контролем иностранных инвесторов

Фирма	Место в рейтинге «Эксперт-400»	Объем реализации в 2012, млрд. руб.	Отрасль	Страна базирования фактического инвестора
ТНК-ВР*	6	1241,0	нефтегазовая	Великобритания
ВымпелКом**	22	340,3	телекоммуникации	Норвегия (Telenor)
Фольксваген	32	258,8	автомобильная	Германия
Ашан	35	232,6	торговля	Франция
Метро Кэш энд Керри	44	186,2	торговля	Германия
Дж.Т.И.	47	165,8	табачная	Япония
ПепсиКо	50	151,1	пищевая	США
Ниссан	55	142,6	автомобильная	Япония
Филип Моррис	61	128,9	табачная	США
Проктер энд Гэмбл	80	104,8	химическая	США
Эльдорадо	82	97,6	торговля	Чехия (PPF)
Росбанк	87	91,2	банковское дело	Франция (Societe Generale)
Балтика	88	89,3	пищевая	Дания (Carlsberg)
Автофрамос	89	86,9	автомобильная	Франция (Renault)
СИА Интернейшнл	92	81,5	торговля	США (TPG Capital)
ЛГ Электроникс	94	79,5	электро­техническая	Республика Корея
Хендэ Мотор	95	78,4	автомобильная	Республика Корея
Банк Хоум Кредит	100	76,9	банковское дело	Чехия (PPF)
Нестле Россия	102	75,6	пищевая	Швейцария
Э.ОН Россия	105	75,0	электроэнергетика	Германия
Леруа Мерлен Восток	107	72,1	торговля	Франция
Икеа Дом	114	69,5	торговля	Швеция
Энел ОГК-5	117	66,5	электроэнергетика	Италия
Марс	120	65,4	пищевая	США
Самсунг Электроникс	122	64,4	электротехническая	Республика Корея
Кока-Кола ЭйчБиСи Евразия	125	61,9	пищевая	Греция (Coca Cola Hellenic)
Форд Мотор	126	61,2	автомобильная	США
Теле2 Россия	129	59,5	телекоммуникации	Швеция
ЮниКредит Банк	139	56,1	банковское дело	Италия
Райффайзенбанк	145	53,0	банковское дело	Австрия
Группа «Илим»	148	52,7	деревообрабатыва­ющая и целлюлоз­но-бумажная	США (50% у International Paper, через Швейцарию)

* В 2011 г. 50% акций принадлежало «BP», с 2013 г. под полным российским контролем.
** В середине 2013 г. 56% акций, в том числе 48% голосующих акций, принадлежало российской «Алтимо», однако в 2012 г. больше 50% принадлежало иностранцам, прежде всего «Telenor», которой теперь принадлежит 33% акций, в том числе 43% голосующих.
Источник: Рейтинговое агентство «Эксперт» (http://raexpert.ru).

Многие ведущие российские компании сами экспортируют капитал, превратившись в полноценные ТНК. В советский период масштабы ПИИ были довольно скромными, но в 1990-е гг. стали формироваться первые крупные частные ТНК (в частности, «ЛУКОЙЛ»), однако настоящий бум российских ПИИ начался лишь в середине 2000-х гг. Если в конце 2000 г., по данным Банка России, накопленные российские ПИИ составляли лишь 20 млрд. долл., то к концу 2012 г. они выросли до 387 млрд. долл. Часть этих инвестиций, несомненно, является псевдо-иностранными — это «путешествующие по кругу» инвестиции. Они связаны с перекачкой капиталов через офшоры. Не случайно многие российские компании, помимо указанных выше дочерних структур ведущих иностранных ТНК, формально принадлежат компаниям из офшоров или офшоропроводящих стран вроде Великобритании и Голландии (см. 11.2), но на самом деле их собственниками являются российские граждане.

Тем не менее масштабы настоящих российских ПИИ также велики. Например, в таких странах, как Украина, Казахстан и США они превышают 10 млрд. долл. Среди важных реципиентов российских ПИИ можно отметить Белоруссию, Узбекистан, Великобританию, Италию, Германию, Бельгию, Болгарию, Турцию, Вьетнам.
Основными отраслями зарубежной инвестиционной экспансии российских ТНК являются топливно-энергетический и металлургический комплексы (см. табл. 5). В сфере услуг выделяются телекоммуникации и банковское дело (особенно с тех пор, как помимо ВТБ и еще нескольких банков заграничную экспансию начал Сбербанк). Во «втором эшелоне» российских ТНК отраслевая диверсификация намного выше.

Таблица 5
Ведущие российские нефинансовые ТНК по величине зарубежных активов

Компания	Зарубежные активы в 2011, млн. долл.	Отрасль специализации	Индекс транснацио­нализации, %	Доля зарубежных активов вне Европы и СНГ, %
ВымпелКом*	29829	телекоммуникации	54	нет данных
ЛУКОЙЛ	29159	нефтегазовая	45	13
Газпром	21767	нефтегазовая	26	0
Евраз	8210	черная металлургия	62	79
Мечел	6365	черная металлургия	33	52
Совкомфлот	5838	морской транспорт	79	40
Система	5207	конгломерат	10	26
Северсталь	5194	черная металлургия	30	94
РУСАЛ	4611	цветная металлургия	36	25
НЛМК	4226	черная металлургия	34	33

* Представители компании утверждают, что центр принятия решений находится вне России.
Источники: Kuznetsov A. Global Expansion of Russian Multinationals after the Crisis: Results of 2011. Report dated April 16, 2013 (http://www.vcc.columbia.edu); данные по «ВымпелКом» — World Investment Report 2013 (http://www.unctad.org).

Растущая интернационализация российского бизнеса ставит новые задачи для государственного регулирования ПИИ. Так, лишь к концу 2011 г. в России было создано Агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (ЭСКАР), которое, однако, до сих пор не осуществляет активную поддержку российских ПИИ. До начала 2000-х гг. Россия не слишком активно заключала соглашения о взаимной защите и поощрении капиталовложений, а содержание подписываемых документов в основном касалось гарантий для иностранных ТНК в России. С 2002 г. Россия заключает двусторонние соглашения нового типа, более полно учитывающие интересы российских ТНК, причем их география заметно расширилась за счет стран Азии, Африки и Латинской Америки. Однако до сих пор всеми ратифицированными соглашениями о поощрении ПИИ с участием России охвачено немногим более 60 государств. По-видимому, в этой сфере радикально ситуация может измениться лишь после присоединения страны к ОЭСР, а в целом для регулирования движения капитала в форме ПИИ в России необходимо существенное изменение соответствующего законодательства.